人形机器人行业系列（3）：物理AI迎来破茧时刻，高精密零部件筑就智能之躯

【全网信息源/线下收集】 交银国际2026年6月24日发布269页人形机器人行业深度报告，核心观点： **一、行业判断** 人形机器人产业正处于从技术验证走向量产落地的阶段，行业主线由概念催化转向供应链兑现。十五五规划将具身智能列为未来产业，物理AI正从数字世界走向真实场景任务执行。 **二、投资时机** 下半年板块催化剂密集：特斯拉Optimus V3预计2026年7月底至8月在Fremont工厂启动生产；本土机器人企业IPO提速（乐聚、云深处IPO申请已获受理，宇树上市进程持续推进）。HSCARI当前TTM市盈率高于历史均值约0.5个标准差，估值处于相对合理位置。 **三、推荐排序** 综合量产确定性、供应链卡位、业绩兑现节奏及风险收益比，推荐排序为： - 首选：三花智控（H股）/敏实集团 - 次选：三花智控（A股）/拓普集团/奥比中光 - 弹性：贝斯特 三花智控H股目标价48.99港元（潜在涨幅76.5%），敏实集团目标价63.93港元（潜在涨幅116.6%）。 **四、2025年融资盘点** 2025年中国内地机器人行业共发生约200起投融资事件，融资总规模超400亿元。其中人形机器人与具身智能融资总额超300亿元。重点事件：银河通用超3亿美元、自变量机器人近10亿元（多轮）、乐聚机器人近15亿元、星迈创新10亿元。 **五、全球出货量（2025年）** 宇树科技超5500台（32.4%）全球第一；智元机器人超4000台（23.5%）全球第二；乐聚/加速进化/松延动力各约1000台（各约5.9%）；星动纪元约400台（2.4%）、傅利叶约300台（1.8%）。海外头部企业未能实现规模化量产。 **六、灵巧手中国公司梳理** 报告详细梳理了傲意科技（O6/O7/L系列）、智元机器人（OmniHand Pro）、星海图（DEXO）、星动纪元（XHAND 1）、魔法原子（MagicHand S01）、灵心巧手（ZWHAND系列）等产品规格。 **七、新能源汽车供应链迁移** 均普智能、贝斯特、拓普集团、三花智控、恒立液压等汽车零部件企业均已布局人形机器人供应链。特斯拉Optimus沿用Model Y供应商体系，硬件成本比行业平均水平低四成。